2020-08-10 10:26:25 來源:水泥人網

巨無霸來了!秒殺海螺、金隅冀東!下一步收購誰……

  據水泥人網了解,天山股份公告,擬向中國建材等多方購買中聯水泥100%股權,擬向中國建材、農銀投資等發行股份購買其持有的南方水泥99.93%股權;擬向中國建材、農銀投資等發行股份購買其持有的西南水泥95.72%股權;擬向中國建材發行股份購買其持有的中材水泥100%股權。發行價格為每股人民幣13.38元。

  同日,天山水泥與27名南方水泥或西南水泥(視情況而定)的少數股東(獨立賣方)分別訂立了一份示意性的資產購買協議,有關天山水泥擬向該獨立賣方收購其于南方水泥或西南水泥(視情況而定)的股權,代價為天山水泥發行予該獨立賣方的股份。

  整合完成之后,中國建材水泥業務無疑將形成合力,在內部推行更有效的實踐,水泥業務發展統籌考慮,充分發揮協同力。

  重組后的天山水泥相當于2.5個金隅冀東、1.1個海螺水泥

  重組完成以后,天山股份的水泥產能提升至約4.3億噸,水泥熟料產能提升至3億噸以上,商品混凝土產能提升至4億立方米以上,主營業務及核心競爭優勢進一步凸顯。在規模上超過金隅冀東和海螺水泥。

  隨著冀東水泥與間接控股股東金隅集團出資組建合資公司重大資產重組和重大資產購買及共同增資合資公司的實施完畢,冀東水泥的熟料、水泥產能進一步增加,年熟料產能達到1.17億噸,水泥產能達到1.7億噸,預拌混凝土產能7800萬立方米,石灰石、骨料等資源儲量分別達到35億噸和2.5億噸,形成上下游配套的完整建材產業鏈,布局京、津、冀、遼、吉、黑、蒙、陜、晉、魯、豫、湘、渝等13個省(自治區、直轄市)。

  據水泥人網了解,2019年,海螺水泥新增熟料產能90萬噸,水泥產能625萬噸,骨料產能 1,690 萬噸,商品混凝土產能 240 萬立方米。截至2019年末,海螺水泥熟料產能 2.53 億噸,水泥產能3.59 億噸,骨料產能 5,530 萬噸,商品混凝土 300 萬立方米。

  通過對重組后天山水泥、金隅冀東、海螺水泥的產能對比情況來看,天山水泥的水泥總產能基本上等于金隅冀東的總和 。從水泥產能來看,天山股份相當于2.5個金隅冀東,相當于1.1個海螺水泥;從熟料產能來看,天山股份相當于2.56個金隅冀東,相當于1.18個海螺水泥,基本上和水泥產能的體現對比一致。天山股份瞬間成為中國水泥行業的巨無霸企業,秒殺金隅冀東和海螺水泥。

  此次重組完成后天山股份將成為全國A股水泥巨無霸

  天山水泥此次完成重組之后,將會成為A股最大的水泥上市公司,從中建材旗下各水泥企業的業務分布情況來看,各企業之間的重合度并不是很高,除中聯水泥、南方水泥在江蘇、安徽等地存在競爭,祁連山和寧夏建材在甘肅地區存在競爭之外,其它地區基本上沒有太大的重合度。

  從各區域的競爭情況來看,在山東水泥市場,中聯水泥最大的競爭對手是山水集團,但是,目前山水水泥主要由中國建材和亞洲水泥聯合控制。隨著山水水泥股東問題的逐漸好轉,山水水泥與中建材合作有望加強,從而改善山東地區供給側。

  在長三角地區,南方水泥熟料產能 1 億噸左右,最初由中國建材整合華東水泥企業而成立,后逐漸拓展中南市場,目前浙江、湖南是南方水泥的主要市場,產能分別占南方水泥的35%和24%,且在華東及湖南均與海螺水泥形成雙寡頭格局。

  下一步,或將這么干……

  綜合各個區域的競爭情況來看,目前海螺水泥成為重組之后天山水泥在華東、華南市場的最大競爭對手,雖然目前在規模上,重組后的天山水泥已經完全超過了海螺水泥,但是在智能化、成本控制等方面,天山水泥后期還有巨大的提升空間。

  重組完成后,中建材旗下目前五家非上市水泥企業將實現A股上市,中建材水泥板塊整體資產負債率將顯著下降( 2019 年,南方、西南、中聯資產負債率分別達到 65.8%、74.5%、78.7% )。盡管旗下各水泥子公司經營區域重合度不高,但是在未來的水泥市場當中,中建材的將會對旗下各區域內水泥企業進行調整。

  集中采購、營銷有望節約成本

  水泥人網認為隨著兩材業務層面整合的推進,中國建材或將通過集中采購(特別是前文所述有業務重合地區)以及整合銷售渠道的方式實現降低成本、精簡組織架構。據相關數據顯示,2019 年,中建材噸成本 215-220 元/噸,噸三費 87 元,在所有上市企業中處于較高水平,成本下降空間充足。

中國建材生產成本較高

中國建材噸三費較高

  區域聯動進一步優化格局

  我們認為中國建材可以通過區域聯動,解決同業競爭問題,并進一步優化部分地區市場格局。

  首先,西北地區甘肅、寧夏地區水泥存在一定互相干擾的現象,同時也受到蒙西地區外來水泥沖擊,由于中國建材子公司在上述地區均屬于領先企業,我們認為中國建材可以通過加強跨區域合作,共同增加錯峰生產方式(2020 年已開啟電石渣水泥企業錯峰置換),解決同業競爭并優化區域格局。

  此次天山購買中建材水泥板塊非上市資產只是中國建材水泥板塊整合的序章,未來針對目前另外兩家旗下上市水泥企業寧夏建材及祁連山合理預計還將有進一步的整合動作,同時在業務層面,中建材旗下企業合作也將進一步深化。

  重組的天山水泥A股市值是否會超越海螺水泥?

  從市值情況來看,截至到8月7日,海螺水泥的A股總市值為3259億,冀東水泥的總市值為253.7億,而重組后的天山水泥的市值能達到多少呢?下一步將收購誰?能否與山水、海螺、金隅冀東形成真正的水泥航母?

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